1、据蓝思科技发布2026年第一季度报告显示，2026年一季度公司实现营业收入141.40亿元，同比下滑17.13%，归母净利润亏损1.50亿元，同比转负，首此影响，近期蓝思科技股价暴跌 13%；而2025年蓝思科技净利润超40亿元。

2、从收入来看，由于消费级存储缺货和涨价，一季度部分消费电子客户的需求有所下修，对应的结构件、功能模组、整机组装等业务有不同程度下滑；其次，部分客户的机型迭代及设计变化也有一些影响。综合上述原因导致公司一季度收入同比减少，低于年初的经营规划。

3、针对苹果折叠屏智能手机，目前蓝思科技在折叠屏方面按照原计划推进，进展顺利。公开资料可以看到预计下半年正式发布，公司供应的零部件从二季度开始出货。总体看市场对新产品的需求较为乐观，将为公司下半年业绩带来显著增量。

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文/王老师

近期，据蓝思科技发布2026年第一季度报告显示，2026年一季度公司实现营业收入141.40亿元，同比下滑17.13%，归母净利润亏损1.50亿元，同比转负，首此影响，近期蓝思科技股价暴跌 13%；而2025年蓝思科技净利润超40亿元。

对于业绩转亏的核心原因，蓝思科技高管在投资者调研中明确表示，一季度业绩承压主要源于三重外部压力的叠加，同时叠加内部业务结构调整的阶段性影响，并非公司核心经营基本面出现根本性恶化。

对此，美银证券发表研报指，蓝思科技今年首季录得亏损，因营运开支较高及汇兑亏损，预期汇率风险及Android客户订单疲弱的影响将于短期内持续。不过，公司将受惠于iPhone 2026至2027年的规格升级，而其多项新业务扩张亦应支持长期上行空间。

该行将2026至2028年盈利预测下调14%至24%，将蓝思科技H股目标价由28港元降至24港元，重申“买入”评级；蓝思科技A股评级由“买入”降至“跑输大市”，估值偏高，目前交易于30倍预测市盈率，接近历史平均水平，较主要苹果供应商平均21倍的估值存在溢价，A股目标价由33元降至27元。

对于业绩下降的原因，据蓝思科技表示，主要是因为汇率波动及存储涨价等原因产生的影响：

从收入来看，由于消费级存储缺货和涨价，一季度部分消费电子客户的需求有所下修，对应的结构件、功能模组、整机组装等业务有不同程度下滑；其次，部分客户的机型迭代及设计变化也有一些影响。综合上述原因导致公司一季度收入同比减少，低于年初的经营规划。

从利润来看，主要是短期汇率大幅波动的影响，2025年一季度汇率在7.2左右，2026年一季度在6.9左右，虽然公司持续通过外汇衍生品管控风险，但无法完全抵消影响。同时叠加汇率对公司收入的影响和换算到利润端的影响，粗略估算一季度因汇率原因与去年同期相比产生5个亿左右的影响。

不过，蓝思科技强调：“从利润率来看，2026年一季度的毛利率14.55%，同比提升接近2个百分点，证明公司在产品结构优化和经营管理精细化上取得持续的改善。”

此外，蓝思科技还指出，汇率影响与客户结构和产品结构有关。公司的海外客户占比较高，美元收入金额较大，产品以结构件及功能模组为主，生产成本中以美元计价的材料占比不高，人工、折旧及制造费用占比相对较高，因此汇率波动对公司影响大一些。此外，公司负债主要以人民币负债为主，各家公司债务结构不同，受到汇率影响不同。

同时，公司处在新旧动能转化期，各类新兴板块投入较多，短期内会出现投入和产出的错配。但这些投入对公司在核心客户和核心产品的卡位是必要的。

公司新产品如折叠屏在今年下半年就会开始放量，其他新兴业务明年逐步进入放量的过程，各板块增长点会在下半年和明年有集中式的爆发，通过毛利率和业绩弹性体现出来公司新旧动能转化的成效。

蓝思科技还表示，在大客户今年折叠机项目，公司供应UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃盖板等，新项目价值量高，份额领先，公司将显著受益。

目前公司在折叠屏方面按照原计划推进，进展顺利。公开资料可以看到预计下半年正式发布，公司供应的零部件从二季度开始出货。总体看市场对新产品的需求较为乐观，将为公司下半年业绩带来显著增量。

而在汽车业务方面，公司汽车玻璃业务按照原定的节奏和时间点顺利推进，首条年产35万套产线已投产交付，对客户披露供货。后续还有3条建设中，建成后达到年产100-150万套汽车玻璃的产能。目前国内外大客户已完成验厂，陆续进入批量出货阶段。

从消费类电子产业来看，蓝思科技的业绩波动并非个例，而是消费电子产业链结构性分化的微观缩影。同为消费电子龙头的立讯精密，尽管一季度业绩实现同比增长，但同样面临存储涨价、原材料成本上升、汇率波动等多重压力，只是其凭借AI PC、数据中心相关业务的突破，抵消了传统业务的下滑影响，与蓝思科技形成鲜明对比。

当前，消费电子行业正处于结构性调整期，需求增长高度集中于高端机型与具备AI功能的设备，苹果、三星等高端手机厂商出货量实现同比增长，而中低端机型需求疲软，这也使得过度依赖传统消费电子赛道的蓝思科技面临更大的调整压力。

据业界人士分析认为，蓝思科技一季度的业绩亏损是行业淡季、外部成本冲击及汇率波动等多重一次性因素叠加的结果，并非公司核心竞争力出现弱化，当前业绩底部已明确显现。随着外部利空因素逐步出清，汇率波动影响趋于减缓，叠加公司产品结构优化成效持续释放、新兴业务逐步落地，公司业绩有望逐步步入向上修复通道。

对于消费电子行业而言，2026年仍是调整与转型的关键一年，存储芯片短缺、原材料价格高企等压力可能持续，但AI技术驱动下的产品创新的与赛道拓展，也为行业龙头带来了新的增长机遇。

面对短期业绩困境，蓝思科技已明确后续发展方向，通过新旧动能转换破解增长难题。在巩固消费电子基本盘方面，公司深度绑定全球头部客户，聚焦折叠屏等高端领域，其供应的UTG超薄玻璃、玻璃支撑板等折叠屏核心组件已占据领先卡位优势，预计二季度开始批量出货，下半年随着核心大客户折叠屏旗舰机型上市，将为业绩带来显著增量。

在新兴业务布局方面，公司前瞻布局具身智能、AI服务器、商业航天三大赛道，目前已切入全球头部机器人客户供应链，AI服务器领域的SSD模组实现批量出货，商业航天领域的航天级UTG玻璃进入客户认证阶段，这些新兴业务有望在未来逐步释放增长动能，成为公司业绩复苏的核心支撑。

从消费类电子市场来看，据IDC统计，2025年全球智能手机出货量同比增长1.9%，达到12.6亿部，为2021年以来的最高水平。

研究机构表示，预计2026年智能手机与电脑行业市场将承受压力，主要是存储芯片供应持续紧张短缺、关键组件价格快速上涨，预计将导致2026年市场整体出现下滑，但高端机型、折叠屏机型预计仍将有强劲表现，市场仍存在结构性增长。

据IDC统计，2025年智能眼镜全球出货量预计达1,452万台，同比增长42.5%，其中AI眼镜预估达766万台，同比增长401%。并预计全球2026年智能眼镜出货量有望突破2300万台，其中AI眼镜突破千万台。

2025年公司智能手机与电脑类业务实现营业收入611.84亿元，同比增长5.94%，毛利率15.41%，较去年同期上升0.3个百分点，主要是产品结构进一步向AI智能终端聚集及智能制造提升效率。

其强调，公司在AI眼镜与其他智能穿戴领域，已构建从材料、光学、结构件到整机组装的全栈式服务能力。2025年公司已实现国内头部客户AI眼镜整机组装和海外头部客户精密零组件规模化量产交付，并在光波导镜片的高精度自动化组装等领域实现技术突破，即将实现量产交付。随着AI眼镜市场渗透率快速提升，公司业务成长空间持续拓宽，已成为重要的AI端侧硬件增长点。

蓝思科技还指出，2025年，是公司承前启后、战略升级之年，公司全面拥抱AI时代发展机遇，通过深入智能化转型、产品结构升级和布局战略新兴产业，推动新旧动能转换，确立了重点发力AI服务器、具身智能机器人、商业航天三大领域的发展战略，取得了开创性的进展。

2025年并非是简单的业务发展结构重心的调整，更是针对AI时代全场景硬件基础设施的前瞻战略布局。公司加速深化全球化布局、产业链垂直整合、丰富产品组合、大力推行智能制造、建立A+H境内外双资本平台，从公司战略到组织架构全面升级。

此外，公司在机器人领域完成核心部件研发与新产能基地建设，实现产品批量交付并切入国内外头部厂商供应链，为行业需求爆发做好充分准备；AI服务器领域将通过供应链整合快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力。

同时加速扩产以迎接大客户认证和订单落地；商业航天领域攻克航天级材料技术壁垒，实现从地面端向卫星端产品为国内外核心客户验证的进阶，为2026年将产品图谱拓展到低轨卫星整机组装、太阳翼模组组装和航天级UTG等新型材料领域打下基础。

展望2026年，蓝思科技表示，2025-2026年是公司业务结构战略性优化的关键窗口期，公司主动将盈利能力相对低，增长动能相对弱的业务做结构性优化和产能调整；加大力度布局盈利能力更强，增长动能更高的增长点。

其还表示，当前全球正掀起新一轮AI浪潮，面对未来几年确定性的产业机遇，公司全面拥抱AI智能终端，聚焦高端精密制造主业，以技术创新打通“核心零部件—功能模组—整机组装（OEM/ODM）”全链条，加速具身智能、AI服务器、商业航天三大新兴赛道规模化落地，实现全场景AI矩阵共振，打造全球领先的AI硬件以及商业航天精密制造平台，引领行业技术迭代与产业升级。

在AI智能终端业务方面，优化产品结构，抢占高端与创新赛道。持续紧跟全球头部客户产品迭代节奏，巩固中高端智能手机玻璃盖板、金属结构件龙头地位，重点推进折叠屏UTG、3D玻璃、钛金属中框、液态金属部件等高端产品量产，提高产品价值量；加速释放AI眼镜、XR头显、智能手表等智能穿戴产能，抓住市场渗透率增长机遇，扩大市场份额。

智能汽车与座舱业务方面，巩固全球汽车交互系统综合解决方案市场领先地位，重点推动超薄夹胶多功能车窗玻璃等核心产品通过更多客户认证，实现批量交付。

在具身智能业务方面，规模化量产+全球化拓展，领跑行业。加速长沙永安机器人园区和泰国园区实现具身智能机器人核心部件自制、整机产能倍增，人形机器人、四足机器狗出货量持续领跑行业。加快海外布局落地，抢占北美市场份额，推进泰国合资公司建设；完善关节模组、轻量化金属结构件、六维力传感器等核心部件自主研发与量产，构建全链条竞争优势。

在AI服务器业务方面，全链布局，切入高端供应链。深化与全球头部服务器厂商合作，参与下一代AI服务器研发与量产，提升液冷模组、高端机柜等核心产品供货份额；推进SSD固态硬盘批量出货，加快HDD机械硬盘玻璃基板客户验证，完善服务器存储业务布局。抢抓国产AI服务器替代机遇，拓展国内云服务商、运营商客户，构建全球化客户体系。

在研发方面则聚焦四大领域研发：

一是特种材料创新，推进航天级UTG、HDD玻璃硬盘、纳米微晶玻璃、液态金属等研发，通过核心客户认证；二是核心部件突破，攻坚光波导镜片、具身智能模组、AI服务器液冷等关键产品，实现更高程度垂直整合；三是深入智能制造，提升AI驱动的自适应管理、机器设备自动化、具身智能机器人在工业场景应用落地；四是数字化研发，完善仿真设计、快速验证平台，缩短产品研发周期。

此外，近两个季度财报在还原汇率影响后，公司各主要业务条线的毛利率同比持续提升，盈利水平向好。随着下半年客户折叠机型推出，2027年新机的外观、结构和材质进一步呈现更复杂的变化，公司玻璃盖板和金属中框等主要产品都将迎来量价齐升的态势，充分受益客户创新带来的增量。

其强调：“公司目标通过3-5年的时间实现从业务结构，产品结构到收入结构的升维，AI智能终端和三大新增战略方向增长曲线都将实质性的贡献显著动能，最终达成业绩共振。”

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