1、德明利披露了2026年半年度业绩预告，这份预告里的业绩数据堪称“炸裂”：公司上半年预计实现营业收入160亿至180亿元，同比增长289%至338%；归母净利润达到57亿至65亿元，相比去年同期的亏损1.18亿元，同比增幅高达4933%至5611%。

2、不料然而，在发布业绩预告后，德明利股价持续 4 个交易日跌停，市场对德明利业绩的核心分歧，集中在2026年二季度业绩环比失速。从业绩拆分数据来看，公司一季度归母净利润约33.46亿元，业绩表现亮眼；而二季度归母净利润仅23.54亿元至31.54亿元，环比下滑5.74%至29.65%，出现明显的增长放缓态势。

3、产业方面，2026年一季度，常规DRAM合约价环比上涨90%至95%，NAND Flash合约价环比上涨55%至60%；二季度DRAM合约价继续环比上涨58%至63%，NAND Flash的涨幅更是扩大到70%至75%，单季涨幅创下过去十年的历史新高。

4、多家机构联合发布的报告指出，存储芯片市场未来1至2年将维持高景气度，价格持续上行，供需缺口预计将持续至2028年。这一轮周期由AI算力需求主导，区别于过往的短期波动，整个行业正在从传统的周期品，转向具备长期成长属性的算力核心基础设施。

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文/李老师

近期，德明利披露了2026年半年度业绩预告，这份预告里的业绩数据堪称“炸裂”：公司上半年预计实现营业收入160亿至180亿元，同比增长289%至338%；归母净利润达到57亿至65亿元，相比去年同期的亏损1.18亿元，同比增幅高达4933%至5611%。

对于业绩的增长，据德明利表示，一方面，AI应用加速落地驱动存储需求持续增长，在供应偏紧的背景下，行业保持较高景气度，存储产品价格保持上行趋势。公司依托与主流晶圆厂商的长期稳定合作，有效保障了供应链稳定与生产交付节奏，盈利能力持续改善，利润水平同比大幅提高。

另一方面，公司持续加大研发投入，推出了自研 PCIe/SATA双模企业级SSD主控芯片，企业级存储产品竞争力与差异化优势进一步增强。同时，公司持续完善产品矩阵，深化在网络安全、工业控制等领域产品开发与应用，多款QLC方案嵌入式存储产品实现量产，产品结构持续优化。

然而，在发布业绩预告后，德明利股价却是连续 4 个交易日跌停。在短短的半个多月时间内，其跌幅近 50%。

从产业来看，2026年上半年，DRAM和NAND闪存的合约价格连续两个季度实现大幅上涨，涨幅完整传导至消费端。上半年16GB DDR5内存、1TB固态硬盘的终端价格，较2025年同期涨幅均超过130%，供需失衡的局面贯穿了整个上半年。

全球大模型训练与推理需求的持续攀升，直接重构了存储的需求结构：AI服务器单机内存搭载量是传统数据中心服务器的10倍以上，2026年AI相关的DRAM需求占比已经突破53%，彻底取代消费电子，成为拉动存储需求增长的第一引擎。

在供给端，三星、SK海力士、美光等海外存储巨头，正在把最先进的产能优先投向高附加值的AI存储产品，尤其是HBM高带宽内存领域，主动压缩了通用型DRAM和NAND闪存的产能投放。

2026年HBM的市场需求同比增长90%，全球超过50%的存储产能已经被头部云厂商和AI科技公司通过长期协议锁定，这进一步压缩了面向消费电子市场的通用存储产品供应。

这种供给端的主动收缩和需求端的指数级增长，共同造就了存储行业历史上最陡峭的涨价曲线：

2026年一季度，常规DRAM合约价环比上涨90%至95%，NAND Flash合约价环比上涨55%至60%；二季度DRAM合约价继续环比上涨58%至63%，NAND Flash的涨幅更是扩大到70%至75%，单季涨幅创下过去十年的历史新高。

2023年，全球存储行业遭遇历史性低谷，三星、SK海力士、美光三大国际存储原厂均出现大规模亏损，终端市场需求疲软、行业库存高企、产品价格持续暴跌，整个产业链陷入盈利困境。

经过2023年全年及2024年上半年的持续去库存、调产能，2024年下半年开始，全球存储行业供需格局逐步逆转，2025年至2026年上半年，行业正式进入量价齐升的高速复苏阶段。

从供给端来看，三大国际原厂主动开启产能结构性收缩，成为本轮行业涨价的核心推手。为改善行业盈利格局、优化产品结构，三星、SK海力士、美光持续削减通用型DRAM、NAND Flash产能，将80%以上的先进晶圆产能倾斜至HBM高带宽内存、高端DDR5等AI高附加值产品领域，传统通用存储芯片产能供给大幅收缩。

同时，HBM芯片生产周期长达4-6个月、单颗晶圆资源消耗是普通DDR5的3倍，产能释放效率极低，且头部AI科技企业通过长期协议锁定绝大部分HBM产能，进一步挤压了传统存储芯片的产能供给，导致市场通用存储颗粒持续供不应求。

从需求端来看，AI技术的全面落地爆发式拉动存储需求，成为行业景气度攀升的核心引擎。2026年上半年，生成式AI、大模型训练、算力中心建设进入规模化落地阶段，数据中心对高带宽、大容量、低延迟的企业级存储需求呈几何级增长。

与此同时，AIoT终端、智能汽车、工业控制、高端消费电子等下游市场持续复苏，嵌入式存储、固态硬盘、工业级存储的市场需求全面回暖，彻底扭转了此前终端需求低迷的局面。

价格的持续上行、市场销量的稳步增长，形成量价齐升的完美格局，为德明利等国内存储企业提供了绝佳的盈利环境，是公司业绩实现跨越式增长的核心行业红利。

据悉，近年来，德明利持续推进业务转型升级，逐步摆脱传统低端移动存储、消费级存储的单一业务依赖，重点布局企业级存储、高端嵌入式存储两大高附加值赛道，产品结构持续向高端化、场景化、定制化升级，2026年上半年新赛道业务全面放量，成为业绩增长的核心支柱。

嵌入式存储业务成为公司最大增长亮点。作为智能终端、工业设备、汽车电子的核心存储组件，嵌入式存储凭借高适配性、高稳定性的优势，在AIoT、智能汽车国产化浪潮中迎来爆发机遇。德明利深耕嵌入式存储领域多年，持续优化产品性能、迭代核心技术，精准卡位下游市场需求风口。

此外，企业级存储业务实现规模化落地量产，打开长期增长空间。此前国内企业级存储市场长期被国际巨头垄断，国产替代空间巨大。德明利依托自主研发能力，持续攻坚企业级SSD核心技术，其自研PCIe/SATA双模企业级SSD主控芯片、5nm车规级UFS主控芯片已实现技术突破，其中5nm车规级产品已进入批量出货阶段，PCIe 5.0企业级SSD产品成功通过阿里、腾讯、字节跳动等头部互联网及算力企业客户验证，2026年上半年正式实现批量供货。

然而，德明利业绩公告披露后，公司股价直接开启连续一字跌停模式，数十亿资金封死跌停板，市场恐慌情绪集中爆发。

市场对德明利业绩的核心分歧，集中在2026年二季度业绩环比失速。从业绩拆分数据来看，公司一季度归母净利润约33.46亿元，业绩表现亮眼；而二季度归母净利润仅23.54亿元至31.54亿元，环比下滑5.74%至29.65%，出现明显的增长放缓态势。

在整个存储行业持续高景气、同行企业业绩加速增长的背景下，德明利二季度利润环比回落，直接打破了市场对公司业绩持续高增长的预期。

横向对比同行更能凸显差异，2026年二季度，江波龙、佰维存储等国内存储同行企业业绩均实现环比大幅增长，其中江波龙二季度单季净利润环比增幅达38%-84%，佰维存储二季度利润环比增幅预计超80%，行业整体呈现业绩加速释放态势。

唯独德明利出现单季利润回落，让市场对公司增长动能产生强烈质疑，担忧公司业绩增长已经见顶，行业红利兑现能力开始弱化。

实际上，当前市场对于存储行业的最大分歧，并非景气度是否会延续，而是这一轮超级周期的持续性到底有多久。

过去几十年，全球存储行业一直被贴上“强周期”的标签，行业的走势始终跟着消费电子的换机周期波动，需求的弹性有限，一旦下游需求疲软，很容易就陷入供过于求的价格战。但2026年开启的这一轮由AI主导的超级周期，正在彻底改写存储行业的底层逻辑。

需要注意的是，多家机构联合发布的报告指出，存储芯片市场未来1至2年将维持高景气度，价格持续上行，供需缺口预计将持续至2028年。这一轮周期由AI算力需求主导，区别于过往的短期波动，整个行业正在从传统的周期品，转向具备长期成长属性的算力核心基础设施。

从具体的需求结构来看，AI服务器的存储搭载量还在持续提升：随着大模型参数规模从千亿级向万亿级突破，单台AI服务器的内存容量已经从过去的几十GB，提升到了TB级，部分高端AI训练服务器的内存搭载量甚至超过10TB。

2026年全球AI相关的DRAM需求占比突破53%，这个数字在2027年将进一步提升至60%以上，HBM的需求更是将在2026年实现90%的同比增长，未来三年的复合增速将保持在70%以上。

除了数据中心之外，端侧AI的爆发也在打开新的需求空间：AI手机、AI PC的存储需求年增速超过100%，旗舰手机16GB以上内存、1TB以上闪存已经成为标配；智能驾驶汽车正在变成“移动数据中心”，车规级存储的需求也在迎来爆发式增长。

这种多场景的需求共振，彻底打破了过去存储行业依赖单一消费电子赛道的需求结构。过去行业的需求天花板，由全球每年十几亿台手机、几亿台PC的出货量决定；而现在，全球数百万台AI服务器、数十亿台端侧AI设备、数亿台智能汽车，共同构建起了一个容量大得多的全新需求市场。

实际上，存储芯片已经不再是一个简单的电子元器件，而是数字世界的“数据粮仓”，更是AI算力体系里的核心稀缺资源，这种属性的转变，意味着行业的长期需求增长逻辑已经彻底确立。

在需求长期增长的同时，供给端的产能释放节奏，将直接决定未来2-3年存储市场的紧平衡格局能够维持多久。从全球存储巨头的资本开支规划来看，2026年全行业的资本开支虽然有所增长，但新增产能几乎全部向HBM等高附加值AI存储产品倾斜，面向通用DRAM和NAND闪存的新增产能非常有限。

三星、SK海力士、美光三家海外存储巨头，已经把超过60%的新增产能分配给了HBM产品，优先保障英伟达、AMD等AI芯片厂商的订单需求。SK海力士当前的HBM市场份额达到52%，三星占比39%，美光占比9%，全球AI服务器的HBM订单基本被三家巨头包揽，订单排期已经到了2028年。

在这种背景下，巨头们没有动力去大规模扩张通用存储的产能，反而主动压缩了通用产品的产能投放，把有限的晶圆制造资源全部投向利润更高的AI存储赛道。

综合来看，全球存储行业的结构性供应不足局面，至少会持续到2028年中期。届时，海外巨头在2026-2027年投入的新产能才会逐步释放，而国产存储厂商的新产能也将在2028年之后逐步爬坡到更高的水平。

而在这之前，通用存储产品的供需缺口将持续存在，价格的上行通道不会被轻易打破。高盛的研报数据也印证了这一点：2026年全球DRAM、NAND、HBM的供需缺口分别达到4.9%、4.2%和5.1%，这是近15年以来的最高水平，供不应求的格局将支撑存储价格在未来两年维持高位运行。

虽然存储行业的长期景气度没有发生根本性改变，但未来不同品类的存储产品，价格上涨的斜率将会出现明显分化，这也是当前市场对行业走势产生分歧的核心原因。

从2026年上半年的价格走势来看，DRAM的价格涨幅呈现前高后低的特征：一季度DRAM合约价环比上涨90%至95%，二季度的环比涨幅回落至58%至63%，涨价的斜率明显放缓。

这背后的原因是，经过连续多个季度的大幅涨价之后，部分下游消费电子客户开始主动控制库存节奏，避免在高位大量囤货，市场的采购心态从恐慌性囤货转向按需采购，这使得DRAM的涨价速度自然回落。

而NAND闪存的涨价节奏则刚好相反，一季度NAND合约价环比上涨55%至60%，二季度的环比涨幅扩大到70%至75%，涨势还在持续加速。这是因为NAND闪存的下游需求正在被AI服务器、数据中心的大容量存储需求持续拉动，企业级大容量固态硬盘的订单持续爆发，带动NAND的需求持续走高。

展望2026年下半年，不同机构的一致预测显示，存储芯片价格仍将显著上涨，第三季度DRAM和NAND的整体环比涨幅将保持在40%至50%的区间，2027年全年存储芯片的整体同比涨幅将达到40%至45%。虽然涨价的斜率相比2026年一季度的极端高点有所回落，但整体价格中枢仍然在持续抬升。

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