1、近期，蓝思科技披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入479.02亿元，同比下降10.74%；归母净利润14.20亿元，同比下降50.06%；扣非归母净利润9.98亿元，同比下降63.07%。其中，第三季度扣非归母净利润同比下降59.13%，接近六成。

2、面对消费电子主业波动，蓝思科技正在把更多资源投向AI相关产业。公司在9月投资者交流中表示，研发资源重点向高端新材料、AI算力和AI端侧等领域倾斜，UTG折叠屏、3D玻璃、具身智能、AI眼镜、汽车智能驾舱等业务已实现核心卡位；AI服务器结构件、固态硬盘组装处于产能爬坡阶段，TGV玻璃基板和HDD玻璃硬盘则由技术储备向落地推进。

3、蓝思科技并不缺少新赛道故事，真正缺少的是足以改变公司收入结构和利润结构的规模化兑现。传统消费电子业务依然决定业绩基本盘，新业务则需要在技术领先之外，进一步证明订单持续性、毛利水平、资本效率和现金流创造能力。

‍

文/孙老师

近期，蓝思科技披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入479.02亿元，同比下降10.74%；归母净利润14.20亿元，同比下降50.06%；扣非归母净利润9.98亿元，同比下降63.07%。其中，第三季度扣非归母净利润同比下降59.13%，接近六成。

在消费电子需求收缩、传统主业收入下滑、汇兑损失增加、转型投入持续前置等多重压力之下，导致蓝思科技的利润进一步承压。尽管第三季度营收和利润环比回升，公司毛利率也有所修复，但同比数据仍显示，其盈利修复并不牢固。

而汽车智能座舱、AI眼镜、具身智能、UTG折叠屏、TGV玻璃基板、HDD玻璃硬盘及AI服务器结构件等新业务被寄予厚望，不过，从技术卡位到规模收入、再到稳定利润，仍有相当长的一段路要走。

整体看来，蓝思科技最新披露的三季报，延续了上半年收入与利润承压的趋势。

2026年前三季度，公司营业收入为479.02亿元，较上年同期536.63亿元减少57.61亿元，同比下降10.74%；归母净利润由上年同期28.43亿元降至14.20亿元，同比减少14.23亿元，降幅达到50.06%；扣非归母净利润则由约27.03亿元降至9.98亿元，同比下降63.07%。

利润降幅明显大于收入降幅，说明公司面临的并不只是订单和收入规模收缩，还有费用、汇率及转型成本对利润空间的进一步挤压。

这组数据延续了蓝思科技的转型矛盾：传统消费电子基本盘承压，新业务尚未形成足够强的利润对冲能力。

上半年，蓝思科技实现营业收入288.66亿元，同比下降12.42%；归母净利润5.77亿元，同比下降49.52%；扣非归母净利润2.78亿元，同比下降70.45%。进入第三季度后，公司单季收入环比明显增加，累计净利润也随之回升，但前三季度扣非利润仍只有去年同期约三成七，主营经营质量依然承压。

存货方面，三季度末公司存货93.60亿元，较期初69.32亿元增长35.02%，增加约24.28亿元。公司表示，下半年为销售旺季，期末备货较期初增加。

对消费电子供应链企业而言，旺季前备货具有合理性，且第三季度收入环比增长也提供了一定印证；但在终端需求波动加大的环境中，备货能否顺利转化为销售和回款，仍取决于客户实际拉货、产品生命周期及渠道库存。

首先来看看智能手机和 PC 市场，作为蓝思科技两大核心市场，今年的出货量整体的情况很不乐观，但是对于果链而言，其实不少企业依然实现了增长，而蓝思科技并没有。

从蓝思科技上半年的数据来看，上半年，智能手机与电脑类业务收入223.82亿元，同比下降17.67%，占公司营业收入77.54%。这一板块仍贡献接近八成收入，其订单变化对公司整体业绩具有决定性影响。

IDC初步数据显示，2026年第三季度全球智能手机出货量为2.553亿部，同比下降22.0%，创其有统计以来最大单季同比降幅。中国智能手机市场同样承压，IDC统计第三季度国内出货量约5790万部，同比下降15.4%。终端售价上升、消费者换机周期延长及品牌厂商调整排产，使压力沿产业链向上游零部件和组装环节传导。

PC市场也未能提供对冲，IDC数据显示，第三季度全球传统PC出货量为6270万台，同比下降20.1%，环比下降9.1%，传统旺季未出现往年的季节性增长。除终端需求偏弱外，厂商和渠道上半年为应对涨价提前备货，也透支了部分下半年需求。

本轮产业调整中，存储芯片是重要变量，AI数据中心建设推高存储需求，部分产能和资源向服务器相关产品倾斜，消费级存储供应趋紧、价格上涨，继而抬高手机和PC整机成本。终端品牌要么自行消化成本、压缩利润，要么提高售价、承受需求走弱，亦或调整产品组合、减少低毛利机型。无论选择哪条路径，上游供应链都可能面对订单节奏、产品结构和议价关系的变化。

对于蓝思科技而言，行业总量下滑并不意味着所有产品同步下降。高端折叠屏、3D玻璃、高价值外观结构件等产品仍可能因单机价值量提升而获得结构性机会。上半年，公司智能手机与电脑类业务毛利率曾同比改善，也说明收入下降与毛利率变化并非完全同向。

但结构性亮点要转化为公司层面的利润增长，必须具备足够大的收入体量，并覆盖研发、折旧、管理和资金成本。当前近八成收入仍与手机和电脑相关，局部高端产品尚难完全隔离行业周期。

在传统主业之外，智能汽车及座舱是蓝思科技当前规模相对较大的新业务。上半年，该板块实现收入33.72亿元，同比增长6.56%，占总收入11.68%；毛利率为12.53%，同比提升2.69个百分点。

与手机、电脑业务相比，汽车业务展现出一定增长韧性，但33.72亿元的半年收入，仍不足以完全对冲传统板块数十亿元级别的收入收缩。

而智能座舱为蓝思科技提供了从消费电子玻璃和精密制造向车载场景延伸的路径，车载显示、盖板、结构件及座舱相关产品对可靠性、耐候性和精密加工提出要求，与公司既有工艺存在一定协同。

不过，汽车产业同时具有认证周期长、项目生命周期长、年降机制普遍和车企降本压力大的特点。业务增长并不必然带来利润率同步提升，公司需要在订单规模、客户结构和制造效率之间取得平衡。

智能头显与智能穿戴业务上半年实现收入17.77亿元，同比增长7.95%，占总收入6.16%；其他智能终端业务收入5.34亿元，同比增长46.92%，但占比仅1.85%。

更值得关注的是，上半年智能头显与智能穿戴业务毛利率同比下降10.55个百分点，其他智能终端业务毛利率同比下降0.64个百分点。

此外，AI眼镜、AR/VR头显及其他新型终端具备长期想象空间，但目前行业仍处在产品定义、应用生态和消费者接受度持续验证的阶段。新品迭代快、项目波动大，供应商需要持续投入研发和打样，并承担量产节奏变化。

面对消费电子主业波动，蓝思科技正在把更多资源投向AI相关产业。公司在9月投资者交流中表示，研发资源重点向高端新材料、AI算力和AI端侧等领域倾斜，UTG折叠屏、3D玻璃、具身智能、AI眼镜、汽车智能驾舱等业务已实现核心卡位；AI服务器结构件、固态硬盘组装处于产能爬坡阶段，TGV玻璃基板和HDD玻璃硬盘则由技术储备向落地推进。

在AI端侧，UTG是较为明确的升级方向之一，折叠屏对超薄柔性玻璃的厚度、弯折可靠性、加工精度和良率提出较高要求，蓝思科技长期积累的玻璃深加工能力具有用武之地。若高端折叠屏放量，公司有机会同时受益于出货量与单机价值量提升。但折叠屏仍属于智能手机大行业的一部分，其增长能够改善产品结构，却未必足以完全对冲整体手机出货下滑。

在AI算力侧，公司布局TGV玻璃基板、HDD玻璃硬盘、AI服务器结构件和液冷散热相关产品。其中，TGV涉及玻璃通孔、精密加工及先进封装应用，技术壁垒和验证要求较高；HDD玻璃盘片则对表面精度、平整度和可靠性有严格要求。蓝思科技已与英特尔围绕TGV先进封装开展合作探索，东莞松山湖园区也在推进AI服务器结构件及液冷散热相关产能爬坡。

这些布局与公司精密加工能力存在技术关联，但从“能够制造”到“规模盈利”，中间仍隔着客户认证、良率稳定、成本竞争、订单持续性和产能利用率等多道关口。

尤其是先进封装和算力基础设施领域，客户对一致性和可靠性的要求极高，验证周期通常较长。市场不能仅根据合作、送样或小批量出货，就推导出大规模收入和利润已经兑现。

具身智能同样如此，蓝思科技已布局机器人头部模组、灵巧手、关节模组等核心零部件及整机组装，并向运动控制、AI算法应用和系统集成延伸。公司还参与投资灵初智能、星海图等具身智能企业，尝试围绕“大脑—本体—场景”构建更完整的产业协同。

这一战略的积极意义在于，蓝思科技不再只提供单一结构件，而是试图提升在机器人硬件和系统集成中的价值量；其自身工厂也可成为机器人验证和迭代的应用场景。但具身智能行业整体仍处于早期，终端需求、技术路线和商业模式尚未完全定型。零部件出货、整机组装、产业投资与软件能力分别对应不同竞争要素，任何一项进展都不能直接替代规模盈利的证明。

从财报看，公司正在为上述布局支付现实成本：第三季度研发费用同比增长18.7%，在建工程较期初增长265.11%，长期借款较期初增长90.48%，对外投资相关资产亦明显增加。

但是未来市场关注的重点，应从“布局了多少赛道”转向“哪些项目能够形成可持续订单、合理毛利和正现金回报”。

整体看来，蓝思科技2026年三季报无疑呈现出明显的两面性，而这种两面性，其实是很多消费类电子企业的共性：

一方面，公司走出第一季度亏损低点，第二、第三季度连续盈利，第三季度收入和归母净利润环比继续增长；综合毛利率并未全面恶化，经营现金流仍保持47.13亿元净流入。公司在UTG、汽车智能座舱、AI眼镜、具身智能、TGV玻璃基板、HDD玻璃硬盘和AI服务器结构件等方向形成了较广泛的技术与产能布局，长期转型并非没有基础。

另一方面，前三季度收入下降10.74%，归母净利润下降50.06%，扣非归母净利润下降63.07%；第三季度单季扣非归母净利润仍下降59.13%。财务费用激增、管理费用上升、资产减值扩大，与资本开支和借款增长共同表明，公司仍处在高投入、低利润兑现的转型阵痛期。

这也是业界十分关注问题的延续：蓝思科技并不缺少新赛道故事，真正缺少的是足以改变公司收入结构和利润结构的规模化兑现。传统消费电子业务依然决定业绩基本盘，新业务则需要在技术领先之外，进一步证明订单持续性、毛利水平、资本效率和现金流创造能力。

对于一家拥有大规模制造体系、全球客户基础和深厚玻璃加工能力的企业而言，转型不可能在一两个季度内完成。第三季度的环比改善值得记录，却不能替代同比利润的深度下滑；研发投入和产能建设值得跟踪，也不能直接等同于未来回报。

蓝思科技能否走出本轮业绩低谷，最终不取决于布局清单有多长，而取决于新业务何时从技术卡位走向稳定量产，从收入增长走向利润增长，再从利润增长走向可持续现金回报。这份答卷，仍需后续数个季度的经营数据来完成。

点击下图✨阅读前文

《歌尔股份2026年半年报：营收超400亿元，扣非净利润同比增长7.96%》