1、深天马 A前三季度实现营业收入 253.50 亿元，同比下降 4.92%；归属于上市公司股东的净利润为亏损 12.65 亿元，而上年同期为盈利 3.13 亿元，同比由盈转亏；扣除非经常性损益后的归母净利润亏损 14.60 亿元，亏损缺口较上年同期的 3.02 亿元大幅扩大。

2、与此同时，京东方 A 前三季度依然实现归母净利润 42.51 亿元，尽管同比下滑 7.61%、第三季度单季亏损 9.96 亿元，但其扣非净利润在第三季度仍保持微幅盈利；TCL 科技的表现则更为抢眼，前三季度归母净利润 51.2 亿元，同比大增 68.06%；第三季度单季归母净利润 13.12 亿元，同比增长 12.8%，在行业波动中实现了逆势增长。

3、深天马 A 在 9 月份的投资者关系活动中坦言，存储等电子元器件价格的持续上涨，"对消费电子终端需求和成本带来阶段性压力"，公司消费类显示业务面临较大经营压力，"特别是柔性 AMOLED 手机显示业务影响了公司营业收入、盈利能力"。

4、当前深天马 A面临的考验或许最为严峻：智能手机这个中小尺寸显示最大的需求引擎正在减速，而新的增长引擎——车载、IT、穿戴、乃至玻璃基封装等非显示业务——尚未积蓄到足以驱动整艘大船的动力。与京东方 A、TCL 科技相比，深天马 A 缺的从来不是某个单点技术或某个细分市场，而是一个足以对冲单一行业风险的业务纵深。

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文/李老师

前不久，深天马 A（000050.SZ）披露 2026 年第三季度报告。财报显示，公司前三季度实现营业收入 253.50 亿元，同比下降 4.92%；归属于上市公司股东的净利润为亏损 12.65 亿元，而上年同期为盈利 3.13 亿元，同比由盈转亏；扣除非经常性损益后的归母净利润亏损 14.60 亿元，亏损缺口较上年同期的 3.02 亿元大幅扩大。

而就在一年前，深天马 A 终结多年亏损重回盈利，如今这份三季报却宣告：公司的盈利修复仅仅是昙花一现。更不幸的是，在智能手机出货量持续下行、存储等电子元器件价格不断攀升的双重挤压下，深天马 A再次被推入了亏损的深水区。

根据三季报数据，深天马 A 前三季度累计实现营业收入 253.50 亿元，同比下降 4.92%；归母净利润亏损 12.65 亿元，上年同期盈利 3.13 亿元；扣非归母净利润亏损 14.60 亿元，上年同期亏损 3.02 亿元，同比亏损扩大超过 380%。

报告期内，前三季度整体毛利率为 14.89%，同比下降 1.58 个百分点，净利率为 -5.12%，较上年同期下降 6.17 个百分点。

分季度来看：2026 年第一季度，公司归母净利润亏损约 1.39 亿元；第二季度亏损扩大至约 5.89 亿元，上半年累计亏损 7.28 亿元；第三季度单季实现营业收入 86.59 亿元，同比下降 5.75%，环比下降 3.38%，归母净利润亏损 5.37 亿元，同比暴跌 600.9%，但环比收窄 8.76%；单季扣非净利润亏损 5.8 亿元，同比下降 1033.34%，环比收窄 18.61%。

此外，在现金流方面，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 43.36 亿元，同比下降 32.91%，造血能力明显减弱；投资活动现金流净额为 -16.49 亿元，较上年同期的 -20.05 亿元有所收窄；筹资活动现金流净额为 -29.35 亿元，同比增加 25.12 亿元。

同时，在费用方面，前三季度期间费用合计 39.54 亿元，期间费用率为 15.6%，同比上升 0.84 个百分点，其中管理费用同比增长 11.11%，财务费用同比增长 3.32%，研发费用同比下降 2.85%——在收入收缩的背景下，费用率的被动抬升进一步侵蚀了利润空间。

实际上，深天马 A 的此次亏损之所以引发市场高度关注，在于其戏剧性的时间线，在此前的行业上行周期中，公司曾凭借柔性 AMOLED 业务的放量和车载显示的稳健增长实现扭亏，2025 年前三季度归母净利润 3.13 亿元，一度让业界看到了"困境反转"的曙光。

然而仅仅一年之后，公司不仅把盈利全部回吐，还倒亏超过 12 亿元，前三季度扣非亏损更是达到 14.60 亿元，创下近年来同期最差水平。

业绩反转的背后，是行业环境与公司业务结构的双重共振，公司在三季报及此前的投资者关系活动中多次提及：

2026 年上半年以来，存储等电子元器件价格持续快速上涨，下游终端品牌 BOM（物料清单）成本显著上升，消费电子终端需求受到明显抑制，特别是手机行业处于阶段性调整低谷期。

深天马 A 的消费类显示业务——尤其是柔性 AMOLED 手机显示业务——首当其冲，直接拖累了公司的营业收入和盈利能力。

公司方面坦言，"消费类显示业务面临较大经营压力"，虽然通过抢抓结构性机会、提升头部客户份额等方式全力应对，但在行业性逆风面前，深天马 A的努力显得杯水车薪。

值得注意的是，公司并非全无亮点，三季报显示，车载和专业显示作为"压舱石"业务作用持续凸显，前三季度合计营收、利润均保持同比增长，营收占比提升至约 58%；公司车规显示业务出货量持续领跑，全球市占率达到 20%，创历史新高；在日本、欧洲等核心海外市场，销售收入同比显著提升。

但问题在于：压舱石再稳，也压不住占公司收入四成以上的消费电子业务持续失血。结构性亮点与整体性亏损并存，构成了深天马 A 当下最真实的经营图景。

把深天马 A 放进 A 股面板板块的坐标系中，其处境愈发清晰。同样于 10 月末披露三季报的京东方 A与 TCL 科技，其业绩反而是处于增长状态。

即便是同样面临行业逆行，京东方 A 前三季度依然实现归母净利润 42.51 亿元，尽管同比下滑 7.61%、第三季度单季亏损 9.96 亿元，但其扣非净利润在第三季度仍保持微幅盈利（约 0.32 亿元），显示主营业务的盈利韧性明显更强。

TCL 科技的表现则更为抢眼，前三季度归母净利润 51.2 亿元，同比大增 68.06%；第三季度单季归母净利润 13.12 亿元，同比增长 12.8%，在行业波动中实现了逆势增长。

收入规模上的差距显而易见：京东方 A 前三季度营收是深天马 A 的约 6 倍，TCL 科技也接近 5.5 倍。

需要注意的是，当行业下行时，头部企业可以依靠大世代线的规模效应、多元化的业务组合和更强的议价能力摊薄压力，而以中小尺寸为主战场的深天马 A，则几乎没有任何缓冲地带。

当然，客观上来讲，深天马 A 并非没有自己的护城河。在某些细分领域，公司的确也有自身的竞争力和优势：

例如在车载显示市场，公司在车载显示领域深耕数十年，经历了全球化竞争的长期磨炼，在产品技术、客户布局、供应链能力、质量管理、在地化服务等方面形成了有机协同的综合体系能力。

2026 年前三季度，公司车规显示出货量全球市占率达 20%，创历史新高；LTPS 车载产品出货量同比增长超 30%；首款 OLED 车载产品支持客户车型发布。在车载总成业务上，公司实现欧系头部车企新一代旗舰平台项目高质量稳定交付，新增一家全球头部车企总成项目量产出货，并连续第三年跻身"中国汽车供应链百强"。

在国内汽车品牌加速出海的背景下，公司凭借在欧洲、美国、日本、韩国、印度等地的全球营销网络和海外市场的质量口碑，在主要出口车企中保持较高渗透率，新获定点项目价值同比较快提升。

其次，在专业显示领域，例如以高端医疗、工业品为代表的专业显示领域，公司产品价值度及模组复杂度持续提升，领先发布行业首款 LTPS 高端医疗 30 英寸显示解决方案，并推出包括机器人专用柔性曲面 OLED 屏在内的智能显示应用方案，在多个关键赛道取得新客户、新项目突破。

其三则是柔性 OLED 的高端化突破，公司在柔性 AMOLED 手机领域市占地位稳固，今年以来独供多个头部客户旗舰项目，在目标头部客户份额同比大幅提升；高端 OLED 技术品牌"天工屏"持续升级迭代，助力一系列客户高端、旗舰产品首发。

在折叠屏领域，公司发布 G 型三折叠方案和无痕折叠屏方案，后者模组厚度较行业常规方案降低 20%，耐折次数达 20 万次。

同时，公司积极推进柔性 AMOLED 向穿戴、车载、IT 等多元市场延伸，柔性 AMOLED 车载显示产品已量产上车，OLED PAD 产品也已量产。

最后是在产线与技术储备方面，TM19（高世代 a-Si 及氧化物产线）、TM20（新型显示模组产线）正按计划稳步爬坡，Micro-LED 产线持续建设，公司在 LCD、AMOLED、Micro-LED 全技术路线均有布局；IT 业务方面，与国际战略客户合作深化，实现海外战略客户多项目量产交付，并取得头部客户 Oxide NB 产品量产突破。

此外，公司还依托 MPG 平台（多项目玻璃基板技术平台）布局玻璃基封装基板、面板级智能天线、智能调光玻璃、微流控生物芯片等非显示业务，尽管这些业务目前仍处于孵化培育期，对经营业绩无明显影响。

当然，尽管其在细分市场可圈可点，但依然掩盖不了公司整体竞争力与京东方 A、TCL 科技之间的结构性差距：

首先是业务结构单一，抗周期能力薄弱。京东方 A 的业务版图中，除显示器件外还有物联网创新业务、MLED 业务、传感器及解决方案等多元支柱，2026 年上半年显示器件业务收入占比约 79%，物联网创新业务贡献 190 亿元收入；TCL 科技则横跨半导体显示、新能源光伏及半导体材料、电子产品分销三大板块，2026 年上半年半导体显示业务收入 565 亿元的同时，新能源光伏及半导体材料业务贡献 143 亿元，分销业务贡献 178 亿元。

反观深天马 A，几乎全部收入都依赖中小尺寸显示面板，且其中四成以上暴露在波动最剧烈的消费电子领域。当手机行业下行时，京东方 A 可以靠 TV 大尺寸面板、TCL 科技可以靠光伏材料业务对冲风险，深天马 A 却只能硬扛。

其次是盈利能力差距悬殊，ROE 长期落后。前三季度深天马 A 加权平均 ROE 为 -4.76%，而京东方 A 为 3.14%，TCL 科技高达 7.65%。即便在毛利率指标上深天马 A（14.89%）与京东方 A（15.27%）差距不大，但净利率层面却是 -5.12% 对 2.23%、1.90% 的天壤之别。

重资产、高折旧、高财务费用的成本结构，使得深天马 A 在价格战中几乎没有利润空间可让，一旦产品价格承压便直接击穿盈亏线。公司前三季度财务费用约 5.85 亿元，资产负债结构的压力可见一斑。

其三则是规模效应与产线世代布局受限。深天马 A 聚焦的中小尺寸市场天然具有"产品高度定制化、细分市场众多"的特征，难以形成京东方 A、TCL 科技在大尺寸领域那样的规模成本优势。

在 OLED 高世代线（8.x 代）布局上，京东方 A、TCL 科技（TCL 华星）均已抢先卡位中尺寸 IT 市场，而深天马 A 目前仍以第 6 代柔性 AMOLED 产线承接 IT、车载类项目。

综合来看，深天马 A 的处境显而易见：在正确的细分赛道上做到了头部，却在错误的周期位置上背负着过重的资产包袱。车载与专显的"压舱石"够稳，但体量尚不足以托举整艘大船；OLED 的高端化故事够动听，但手机大盘的萎缩正在抽走故事的地基。

从消费类电子产业来看，2026 年以来，全球智能手机市场延续出货量下降的趋势，换机周期拉长、创新乏力、AI 功能对换机的拉动不及预期，行业处于阶段性调整低谷。

更雪上加霜的是，AI 产业需求爆发推动存储芯片等电子元器件价格持续快速上涨，下游终端品牌 BOM 成本显著上升，整机厂商一方面被迫上调售价、抑制需求，另一方面向上游供应链传导成本压力，压缩零部件采购价格——夹在中间的面板厂商遭遇"量价双杀"。

深天马 A 在 9 月份的投资者关系活动中坦言，存储等电子元器件价格的持续上涨，"对消费电子终端需求和成本带来阶段性压力"，公司消费类显示业务面临较大经营压力，"特别是柔性 AMOLED 手机显示业务影响了公司营业收入、盈利能力"。

公司同时表示，下半年显示行业仍处于结构性修复阶段，"对消费电子复苏节奏保持审慎判断"。而截至三季度末，存储等电子元器件的持续涨价带给手机显示产品需求和价格的挑战仍在继续。

对于深天马 A 而言，这意味着其最重要的收入来源之一的柔性 AMOLED 手机面板，在可预见的未来仍将面临出货量和产品价格的双重压制。

手机显示市场的竞争已聚焦于价值度更高的 OLED 领域，而当整个蛋糕停止增长甚至开始缩水时，份额之争就变成了零和博弈：

深天马 A 在头部客户旗舰项目中每多拿一分份额，都意味着要从三星显示、京东方 A、TCL 华星等对手口中夺食，竞争的残酷程度只会升级、不会缓和。

显而易见，对于深天马 A 而言，面临的更大难题在于：智能手机业务的下行压力是趋势性的，而公司的转型调整是渐进式的，两者之间存在明显的时间差。

从收入结构看，尽管车载与专显合计占比已提升至约 58%，但消费电子（以手机为主）仍占据四成以上的收入份额，且该业务"对市场价格敏感度高，毛利率波动相对较大"——公司管理层在回应毛利率问题时明确指出，车载及专显业务的毛利率稳定性更好，消费品业务的毛利率波动相对较大。

这也就是说，公司盈利能力最差、波动最大的业务板块，恰恰是受智能手机下行冲击最直接的板块。只要手机业务不能止血，公司的整体盈利就难以企稳。

而从产能结构看，公司的柔性 AMOLED 产线产能主要面向手机应用，向穿戴、IT、车载等多元化市场转移虽然已在推进——柔性 AMOLED 车载显示产品已量产上车、穿戴产品在高端项目量产、OLED PAD 已量产——但这些新应用的市场体量与手机不可同日而语，短期内无法完全消化既有产能。

当然，深天马 A面对智能手机下行的大环境，也积极的采取了相对应的策略与措施：

例如继续强化高端化战略。公司坚定执行"抢头、举旗"战略，锚定头部客户、旗舰项目，今年以来独供多个头部客户旗舰项目，高端 OLED 技术品牌"天工屏"持续迭代。

如在折叠屏这一手机行业中难得的增长点上，公司布局了左右折、上下折、G 型三折叠、无痕折叠等多形态技术矩阵，力图在客户高价值机型的竞争中争取更多项目和更大份额。

其次是加速多元化转移，柔性 AMOLED 向 IT、车载、穿戴市场的延伸已取得实质进展；IT 业务依托 TM19、TM20 产线加速头部客户导入，Oxide NB 产品实现量产突破；车载业务则围绕传统车载显示、汽车电子、新能源汽车三大板块持续做大做强。

其三则是培育非显示新业务。公司依托 MPG 平台布局玻璃基封装基板、面板级智能天线、智能调光玻璃、微流控生物芯片、指纹识别等领域。其中玻璃基封装基板处于与产业链伙伴协同的样品开发、技术预研阶段——在 AI 算力芯片先进封装需求爆发的背景下，这一方向颇具想象空间。

但公司自己也明确提示：非显业务总体规模还很小，处于孵化培育期，"对未来经营业绩无明显影响"，能否实现规模量产及预期效益"存在不确定性"。

其四则是降本增效与供应链韧性建设。面对原材料价格上涨和结构性紧缺，公司通过提前锁价、提前备料、长协合作、技术降本、供应链优化等策略缓解成本压力，推进核心物料国产化、区域现地化、供应渠道多元化，关键材料本土配套占比稳步提升。

但尽管如此，摆在深天马 A 面前的现实是：第四季度虽是传统备货旺季，但在存储涨价、终端成本上升的背景下，行业仍处于结构性修复阶段，公司对消费电子复苏节奏保持审慎判断。

手机出货量的下行趋势未见拐点，OLED 手机面板的价格竞争依然惨烈，联营产线的亏损仍在继续——多重压力叠加之下，公司全年亏损几乎已成定局，而 2027 年能否重回盈利，很大程度上取决于手机行业何时触底、折旧拐点何时到来、以及车载与 IT 业务的增长能否真正接棒。

深天马 A 的 2026 年三季报，是一份写满矛盾的成绩单：车载显示全球市占率 20% 创历史新高，公司却整体亏损 12.65 亿元；柔性 OLED 独供多个头部旗舰项目，消费电子业务却成为亏损的主要拖累。

毫无疑问，当前深天马 A面临的考验或许最为严峻：智能手机这个中小尺寸显示最大的需求引擎正在减速，而新的增长引擎——车载、IT、穿戴、乃至玻璃基封装等非显示业务——尚未积蓄到足以驱动整艘大船的动力。

与京东方 A、TCL 科技相比，深天马 A 缺的从来不是某个单点技术或某个细分市场，而是一个足以对冲单一行业风险的业务纵深。

在智能手机出货量持续下行的时代，深天马 A 需要证明的是能否在存量厮杀中守住现金流、在结构转型中赢得时间。12.65 亿元的亏损是一个警示，也是一个倒逼——但留给深天马 A 舒适转型的时间或许已经不多了。

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