行业观察

自动驾驶是汽车智能化的核心战场，而激光雷达是这场智能竞赛里最核心的分野。 激光雷达的存废，是目前智能汽车技术路线的最大分歧之一。两大阵营针锋相对，这让很多消费者选车时左右为难。 一方是以特斯拉、小鹏为代表的纯视觉派，坚定认为激光雷达是伪命题，认为激光雷达在实际驾驶中能发挥的作用非常有限，成本还高，高分辨率摄像头+AI就足够当汽车的眼睛。 另一方是以Waymo、华为、蔚来、理想等为代表的融合派，坚持

AI 成了新品牌进入主流市场的门票。 耳机市场的躺赚红利，在 2026 年正式宣告终结。 根据洛图科技（RUNTO）最新发布的报告，2025 年中国耳机耳麦市场全渠道销量为 2.03 亿副，同比下降 6.9%。这是自 2019 年 TWS 浪潮爆发以来，中国市场首次迎来销量下滑。 奇怪的是，虽然耳机市场整体销量销量缩水了，但大家花钱的「消费欲望」却没有减少，反而钱包掏得更猛了——统计指出：市场均价

冰火两重天，人形机器人将走向何方？ 2026年春天，人形机器人赛道热得发烫。 智平方、千寻智能等成立仅两三年的国产机器人公司，接连拿下十亿级融资；IPO的“战鼓”同样密集擂响，过去半年，有超过10家人形机器人公司正在筹备上市。 然而，将目光转向大洋彼岸，却是另一番景象。硅谷明星项目K-Scale Labs在量产前夜解散团队；Cartwheel Robotics官网悄然关闭，创始人留下一句残酷的箴言

近日，康方生物（9926 .HK）全球首创PD-1/VEGF双抗依沃西对比帕博利珠单抗一线治疗PD-L1阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)患者（HARMONi-2研究）的健康相关生活质量(HRQoL)分析数据，在2026年欧洲肺癌大会(ELCC)上重磅发布。 结果显示：在“去化疗”模式下，依沃西既能显著提升患者无进展生存期(PFS)，也能让患者的健康相关生活质量取得突出的获益。这一结果进一步展现了依

北京、上海、波士顿），2026年3月30日 —— 加科思药（1167.HK）宣布，公司已收到阿斯利康支付的1亿美元首付款。该笔款项依据双方2025年12月21日围绕 pan-KRAS抑制剂JAB-23E73 达成的合作与许可协议支付。JAB-23E73 是一款在研口服 pan-KRAS 抑制剂，旨在针对更广泛的 KRAS 驱动肿瘤人群进行开发。加科思董事长兼首席执行官王印祥博士表示：“收到这笔首付

Token激励有着双重属性：既是果子，又是鞭子。 文 | 佘宗明 忽如一夜虾疯来，千Claw万Claw Token开。 Token，是这阵子AI圈最火的技术词汇，没有之一。 几年前，你要是Token来Token去，别人可能会在「不知百度之」后用异样眼光看你，心中暗骂一句：币圈骗子。 但到了今天，你若是说你不知道什么是Token，许多人可能会拿打量上古神登的眼光打量你：搁这演「不知有汉，无论魏晋」呢

近日，中国生物制药（1177.HK）核心企业正大天晴自主研发的TQB2102（HER2双表位双抗ADC）用于HER2阳性晚期乳腺癌的一项Ⅲ期临床试验（TQB2102-Ⅲ-02），已完成全部受试者入组。此前，其用于HER2低表达乳腺癌的关键注册研究已率先完成入组，研发进展领跑全球。 乳腺癌是全球女性最常见的恶性肿瘤，2022年中国乳腺癌新发病例数约为35.7万例，死亡病例数约为7.5万例，严重危害女

PART01 “疯子”归来这一年 据说，钉钉CEO陈航在系统里的头像，曾经是日本武士宫本武藏。 这是日本江户时代的剑圣，一生拥有不败战绩，风格以快准著称，擅长不拘规则。晚年所著《五轮书》提到，武士的最高等级是“空之境界”，即：心无杂念、空明澄澈，不受招式与情绪束缚。对应到《笑傲江湖》，应该就是风清扬的“无招胜有招”。 在阿里内部，马云的花名是风清扬，陈航的花名是无招。按照职场逻辑，这可以被解读为一

3月30日，和林微纳(688661)公布2025年年报，公司营业收入为8.68亿元，同比上升52.5%；归母净利润自去年同期亏损871万元成功扭亏，实现归母净利润2979万元；扣非归母净利润自去年同期亏损1988万元成功扭亏，实现扣非归母净利润2506万元；经营现金流净额为7531万元，同比增长436.0%；EPS(全面摊薄)为0.1961元。其中第四季度，公司营业收入为1.88亿元，同比下降3.

3月30日，光华科技(002741)公布2025年年报，公司营业收入为29.6亿元，同比上升14.5%；归母净利润自去年同期亏损2.05亿元成功扭亏，实现归母净利润1.04亿元；扣非归母净利润自去年同期亏损1.64亿元成功扭亏，实现扣非归母净利润1.03亿元；经营现金流净额为1881万元，同比增长159.9%；EPS(全面摊薄)为0.2234元。其中第四季度，公司营业收入为9.2亿元，同比上升21

3月30日，南网数字(301638)公布2025年年报，公司营业收入为72.17亿元，同比上升 18.52%；归母净利润为6.30亿元，同比上升10.43%；扣非归母净利润为6.15亿元，同比上升9.55%；经营现金流净额为17.32亿元，同比上升26.94%。其中第四季度，公司营业收入为44.38亿元；归母净利润为4.72亿元；扣非归母净利润为4.64亿元。截至四季度末，公司总资产156.06亿

3月30日，民生银行（600016/01988）发布2025年度报告，公司营业收入为1428.7亿元，同比上升4.8%；归母净利润为305.6亿元，同比下降5.4%；利息净收入为1001.3亿元，同比上升1.5%；非利息净收入为427.4亿元，同比上升13.7%。在规模方面，四季度末民生银行资产总额7.83万亿元，较上年末增长0.23%；发放贷款和垫款总额4.43万亿元，较上年末下降0.45%；负

3月30日，广发证券(000776)公布2025年年报，公司营业收入为354.9亿元，同比上升30.5%；归母净利润为137.0亿元，同比上升42.2%；扣非归母净利润为142.6亿元，同比上升59.9%；EPS(全面摊薄)为1.751元。其中第四季度，公司营业收入为93.3亿元，同比上升15.7%；归母净利润为27.7亿元，同比下降3.7%；扣非归母净利润为35.5亿元，同比上升46.0%；EP

3月30日，中国银行（601988/03988）发布2025年度报告，公司营业收入为6583.1亿元，同比上升4.5%；归母净利润为2430.2亿元，同比上升2.2%；利息净收入为4407.1亿元，同比下降1.8%；非利息净收入为2176.1亿元，同比上升20.1%。在规模方面，四季度末中国银行资产总额38.36万亿元，较上年末增长9.40%；发放贷款和垫款22.88万亿元，较上年末增长8.65%

3月30日，春立医疗(688236)公布2025年年报，公司营业收入为10.5亿元，同比上升29.8%；归母净利润为2.73亿元，同比上升118.1%；扣非归母净利润为2.56亿元，同比上升170.3%；经营现金流净额为4.05亿元，同比增长21412.4%；EPS(全面摊薄)为0.7105元。其中第四季度，公司营业收入为2.9亿元，同比下降2.7%；归母净利润为8101万元，同比上升26.9%；