行业观察

智通财经APP获悉，华安证券发布研报称，商业航天降本是核心，太阳翼柔性化是重要方向。CPI膜是太阳翼柔性化下具备确定性的选择该行测算在乐观/中性/悲观假设下，测算到2030年CPI膜年市场需求空间在77/46/23亿元。CPI膜有望实现国产替代，部分国内产品已成功开发且进入或有望进入在轨验证阶段，关注有望率先实现国产替代的公司。从竞争要素角度，该行认为CPI膜作为航天级产品，主要需要在材料配方和工

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，禾赛-W(02525)发布2026年一季报，实现收入6.81亿元，净利润0.18亿元。结合新业务增长规划，预计公司2026-28年：1)营收42.75、56.69、74.09(前值42.73、56.35、71.86)亿元，同比+41%、+33%、+31%;2)净利润5.01、8.20、11.62(前值5.10、8.17、11.31)亿元，同比+15%、+64

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，伴随巴西减产落地、美国和中国进入棉花播种季，3~5月是美棉价格重要的催化窗口期，该行仍看好受益于美棉价格上行带来业绩弹性的纱线龙头；男装龙头比音勒芬(002832.SZ)在25年品牌加大投入之下，该行认为其在26年具备释放业绩的潜力，尤其考虑到主品牌电商占比较低、奥莱渠道稳步布局，未来持续性增长动能充沛；3）推荐当下基本面稳健&高股息龙头富安娜(

格隆汇5月25日｜今日PCB、消费电子板块延续上周涨势，鹏鼎控股连续两个交易日涨停，消费电子ETF华夏(159732)上涨2.36%，4月7日至今累计上涨51%，连续三日“吸金”，合计流入超3亿元，通信ETF华夏(515050)再涨2.34%，连续6个交易日获资金净流入，近20个交易日合计流入15.7亿元。今日板块上涨主要受AI算力需求爆发与消费电子创新双重驱动：①AI服务器PCB价值量大幅跃升：

智通财经APP获悉，华尔街知名投资机构Evercore维持Arista Networks(ANET.US)位列其“首选股票”名单，给予“跑赢大盘”这一最乐观看涨评级，重申目标价为200美元，核心逻辑在于AI数据中心建设狂潮所带来的无与伦比内部互连以及数据中心彼此之间高速互联需求激增。截至上周五美股市场收盘，Arista Networks今年以来上涨近20%，股价收于154美元附近，意味着在Ever

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，2026年4月，我国六氟化钨出口实现量价齐升，单月出口均价同环比大幅增长。受下游3D NAND及AI驱动的HBM需求拉动，叠加日本厂商因原料管制面临断供，行业供给趋紧。随着上游钨粉价格回落，六氟化钨价差有望扩大，利好中船特气(688146.SH)等龙头企业。华创证券主要观点如下：事项我国六氟化钨4月出口数据价格出炉，量价齐升。5月20日，海关总署发布六氟化钨

中邮证券研报指出，联美控股供热业务稳健增长，传媒业务整体承压。2025年公司营收32.4亿元，同比-7.7%；归母净利润6.9亿元，同比+4.1%；2026Q1公司营收15.8亿元，同比-6.8%；归母净利润5.3亿元，同比-13.8%。盈利回升，费用率基本稳定。2025年公司的平均供暖面积约7824万平方米，联网面积约11002万平方米。“十五五”期间，公司可以依托沈阳城市更新、旧城改造市场，新

智通财经APP获悉，在科技巨头纷纷将数千亿美元押注人工智能(AI)基础设施的2026年，微软(MSFT.US)凭借一份全面超出预期的第三财季财报，向市场传递了一个清晰的信号：AI需求已不再是问题，大规模资本开支正逐步转化为实打实的营收。尽管其高达1900亿美元的年度资本支出计划仍令部分投资者心存顾虑，但越来越多的分析师认为，这一风险在很大程度上已被持续低迷的股价所消化，当前的估值水平为长线投资者提

格隆汇5月25日｜今日，机器人板块呈现震荡分化格局。截至上午11:02，机器人ETF华夏（562500）下跌0.17%，成交额达7.33亿元，换手率3.57%，上周五获资金净流入1.76亿。拉长时间看，4月8日至今，该ETF累计上涨32.45%，展现出较强的弹性。板块近期活跃主要受出口数据超预期、产业合作深化等多重因素驱动：①出口数据强劲验证全球竞争力：海关总署数据显示，2026年4月我国工业机器

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，全球镍资源储量丰富，产量集中度高；印度尼西亚镍储量占比约44.5%，产量占比约66.9%。同时印尼有着非常成熟的配额制制度，其有意通过政策的调整来提高镍矿开发的门槛及成本。中国是全球最大的镍消费国，根据安泰科统计，预计中国原生镍消费占全球原生镍消费比重60%以上。该行认为，作为全球最大的镍矿生产国，印尼收紧镍矿供给的政策方向是比较确定的，在执行力度方面可能有

智通财经APP获悉，国海证券发布研报称，同程旅行(00780)作为下沉市场OTA平台龙头，持续受益于国内长短途旅游的需求释放、下沉市场渗透率提升、国际业务拓展以及线上线下流量深耕下的用户增长，该行预计公司2026-2028年营收分别为211/236/263亿元，归母净利润分别为33/38/44亿元，对应摊薄EPS为1.4/1.6/1.9元，对应P/E为9.1/7.9/6.8倍;该行给予2026年同

5月22日晚，山西沁源县通洲集团留神峪煤矿突发重大瓦斯爆炸事故。这一突发事件不仅引发了山西全省煤矿安全大排查，涉及产能7890万吨，更在资本市场激起千层浪。市场普遍认为，短期在事件冲击下，双焦预期强势运行。 今日，A股市场煤炭板块强势拉升，盘江股份、华电能源、平煤股份涨停，淮北矿业涨超8%，上海能源、潞安环能、昊华能源涨超5%，山西焦煤、郑州煤电、山煤国际、晋控煤业等跟涨。与此同时，国内焦煤、焦炭

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，随着市场新货被需求大量消化，锂市场隐性老货逐步显性化，SMM调整库存结构，增加贸易商及电芯厂样本库存，贸易商隐性库存及电芯厂客供储备显性化，新样板最新周度库存13.7万吨，周环比降0.8%，老样本周库存10.1万吨，环比降1.2%。周内随着价格进一步走低，买货意愿愈发强烈，补库备货意愿逐步提升，采买活跃。本周碳酸锂产量小幅减少，主要受锂辉石产线检修影响，五六

智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，25年机械设备行业收入温和增长，利润质量改善，进一步确认复苏趋势;进入2026年一季度，营收端继续改善，利润端受汇率与费用阶段性扰动短期承压。未来建议关注周期性改善、AI基建拉动的相关需求以及新技术的相关机会，维持行业强大于市评级。中银国际主要观点如下：行业整体：25年延续复苏迹象，26Q1盈利端有所承压2025年申万机械设备板块实现营业收入21,157.6

盘面上，创业板上涨。相关ETF方面，创业板ETF天弘（159977）标的指数盘中涨1.27%，申购额达3400万份；成交额达1.67亿元；换手率达2.45%。成分股中，光弘科技、华大九天、精测电子、扬杰科技、南大光电涨超5%，景嘉微、长川科技、中际旭创等多股跟涨。值得关注的是，Wind显示，创业板ETF天弘（159977）近4个交易日（2026年05月19日—2026年05月22日）实现连续"吸金