行业观察

要点总结 ① 业绩超预期，盘后却连续第四次下跌：Non-GAAP EPS $1.87，超共识$1.76地6%；Q2收入指引$910亿大幅超出预期的$868亿。然而NVDA盘后跌至$220.40（-1.31%），过去四个财季平均当日回报-1.54%——这是"完美定价"下的正常消耗，不是基本面走弱的信号。 ② 数据中心接近翻倍，新框架揭示更重要的结构分化：数据中心收入$752亿，同比+92.3%。本季

5月20日，踏歌智行科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请书，独家保荐人为华泰国际。 这家由北京航空航天大学教授余贵珍于2016年创立的企业，定位为矿山无人驾驶运输解决方案提供商，专注于露天矿等封闭场景。 招股书披露的数据，展现了一家典型硬科技企业在技术投入、客户绑定与规模化盈利之间的艰难跋涉。 资料显示，踏歌智行的创立，带有鲜明的产学研转化印记。创始人、董事长余贵珍现年51岁，为北京航空航

5月21日，具身智能领域初创企业OriginFlow（渊澈太初）宣布完成天使轮、战略轮及Pre-A1轮多轮融资，累计金额超5亿元人民币。其中，Pre-A1轮由Monolith砺思资本独家领投，天使轮由蓝驰创投和绿洲资本联合领投，战略轮则引入58战投、普华资本及水木清华种子校友基金等机构。 一家正式运营仅5个月的企业能够密集获得一线财务与战略资本的重仓，标志着具身智能赛道的资本逻辑正在发生实质性转移

2026年5月，杭州阿里云峰会，自进化Agent 交易平台MuleRun负责人陈宇森站上讲台，说了一段让台下不少企业管理者有些坐不住的话。 "现在研发工作已经跟过去完全不一样了。过去是很多人、很长的周期，一两周发布一个版本、迭代一个产品。现在至少能一天发一个版本，做不到这个速度，可能都很难讲自己是AI产品。" 他顿了顿之后补充："我们私底下用自己的产品来迭代自己，每天能干出来三个版本。" 台下有笑

5月21日，闪送公布2026年一季度财报：营收9.35亿元，同比下滑2.7%；毛利1.06亿元；营业利润1100万元，同比增长10%；完成订单5790万单。 营收微降、营业利润提升，呈现出增利不增收特征。公司称AI应用降低了运营费用，部分对冲了竞争压力，但增长困境依然未解。 一季度总营业费用同比压缩18.7%至9480万元，是营业利润增长的主要驱动力。收入成本微降至8.295亿元，与营收降幅基本同

5月21日盘后，同程旅行发布了2026年第一季度未经审计的财务报告。 财报数据显示，公司当期实现营业收入50.06亿元，同比增长14.4%；归属母公司净利润为7.79亿元，同比增长16.5%；经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为13.89亿元，同比增长19.8%。 在旅游行业整体需求趋于常态化的背景下，同程旅行本季度的业绩基本盘保持了双位数增长。 透过财报数据，其核心OTA业务的结构性分化

5月21日，小米在京举办人车家全生态新品发布会，手机、汽车、智能家居等一系列新品一同亮相。 此次发布会的两大看点无疑是小米17Max和小米YU7家族。 手机方面，在存储器件价格上涨带来成本压力的背景下，小米17 Max的定价仍保持克制。 此次发布的小米17 Max，12GB+256GB版本定价4799元起，国补后到手价4299元；更高内存配置的“16G+512G”则定价5799元。 不过全天候科技

大六座SUV市场又有了强势选手。 5月20日晚，小鹏汽车正式发布旗下首款全尺寸大六座SUV——小鹏GX。 该车型同步推出纯电与超级增程两种动力版本，共计8款配置车型。官方公布的上市指导价区间为27.98万至35.98万元，叠加6月30日前的1万元限时优惠权益后，实际购车门槛下探至26.98万至34.98万元。相较于一个月前预售发布会上公布的39.98万元起售价，GX的实际终端起步价格下调幅度达到1

作者 | 黄昱 “国内回本周期大概18个月左右，海外要5到10年。” 这是华尔街见闻从菜鸟副总裁、物流科技事业部总经理毕江华处了解到的，其新推出的ZeeBot攀爬机器人设备在海内外客户投入所需要回本的时间。 单看这一组数据，菜鸟应该把ZeeBot的拓展重心放在国内。但毕江华的答案恰恰相反：国内略微保守，海外推得比较激进。 这个看似矛盾的选择，揭示了物流科技在海内外市场的一些竞争差异： 国内客户虽然

5月21日晚间，雅戈尔时尚股份有限公司（600177.SH）2025年度股东大会完成董事会换届。现年49岁的李寒穷当选非独立董事，并随后被选举为董事长兼总裁，而75岁的创始人李如成届满后将彻底退出日常经营决策。 此次人事更迭，标志着这家市值约340亿元的老牌服装巨头正式完成实质性的代际交接。 在权力交接的背后，雅戈尔正处于资产结构深度重组与承压期。从财务与资本运作的视角穿透，新任掌门接盘的是一个高

2022年11月，ChatGPT上线，服务器当天就被挤爆了。在此之前，没有任何一家科技公司的产品，能以如此惊人的速度斩获一亿用户。 那一刻之后，“AI革命”从一个行业词汇变成了一个普通人能感受到的现实。 拉开这场革命序幕的，是OpenAI。 三年后的今天，据The Information等媒体报道，OpenAI准备向SEC秘密提交IPO草稿，最快9月上市，目标估值超过1万亿美元。奥特曼没有否认这一

AI算力基础设施公司超聚变，正式站到资本市场门前。 5月22日晚，超聚变数字技术股份有限公司（下称“超聚变”）的创业板IPO申请获得受理并挂网。 超聚变的核心业务是算力，主要围绕数据中心服务器、AI服务器、通用计算服务器等产品和服务展开。 2023年，通用计算服务器还是超聚变的第一大收入来源，当年收入占比达到70.39%，AI服务器收入占比为25.03%。 但随着大模型训练、推理和智算中心建设需求

联想发布历史最佳财年业绩，AI相关收入全年翻番，长期被视为拖累的基础设施业务扭亏为盈，三大业务集团同步扩张支撑公司向千亿美元规模目标推进。 5月22日周五，联想集团公布，截至2026年3月31日止财政年度，总营收同比增长20%达5899亿元人民币（831亿美元），创历史新高。调整后归母净利润同比增长42%，增速为收入增幅的两倍。 第四财季表现尤为亮眼，季度营收同比增长27%至近1500亿元人民币（

珀莱雅正在把花知晓推向更核心的位置。 5月21日，珀莱雅宣布拟以自有资金3.51亿元，受让自然人杨子枫持有的深圳花知晓电子商务有限公司（下称“花知晓”）12.55%股权。 交易完成后，珀莱雅对彩妆品牌花知晓的持股比例将由38.45%升至51%，实现并表。 这距离珀莱雅首次入股花知晓尚不足一年。早在2025年8月，珀莱雅曾以1.76亿元认购花知晓38.45%股权。 从交易节奏看，花知晓的业绩表现显然

5月22日，小红书全量上线“RED精选计划”。 与以往的常规迭代不同，此次调整涉及流量分发底层逻辑的重构与产品基础设施的越级：平台开始对优质视频进行官方认证与流量倾斜；产品端进入小流量内测横版视频容器，将视频、正文与评论区同屏展开；技术端则全端上线4K超高清与杜比全景声。 此外，UGC引用转发功能亦同步上线。 小红书相关负责人透露，自上线以来，RED精选视频篇均曝光从50万提升至270万。 剥离表