行业观察

氨基观察-创新药组原创出品作者 | 武月不久前，国家医保局公布了一组令人瞩目又深感压力的数据：上半年，全国医保系统共追回医保基金163.5亿元，处理违法违规人员13万人，曝光典型案例1.6万件。同期，国家飞检覆盖全国所有省份，共检查227个地市的2926家定点医药机构，查处涉嫌违法违规金额11.6亿元。这组数据的背后，是医保局对基金安全“零容忍”的鲜明态度。这种高压趋势，只是开始。原因不难理解，老

氨基观察-创新药组原创出品作者 | 沙晓威减重药的牺牲品，还在累加。在2026 Q2财报会上，又一批减重药被官宣放弃。最新财报显示，辉瑞以百亿美元押注Metsera获得的多款口服GLP-1资产被快速清理。罗氏31亿美元收购Carmot获得的减重项目也在陆续退出。安进，也关闭多款早期减重管线。数据不佳只是表面，竞争激烈才是根本。如今减重市场的门槛越来越高，尤其是在替尔泊肽和司美格鲁肽已经建立起疗效、

氨基观察-创新药组原创出品作者 | 郑晓故事与落差，往往只隔一组临床数据。8月7日，绿竹生物重组带状疱疹疫苗LZ901的三期完整效力数据正式刊发于《Nature Communications》。这是国内第一款，三期临床取得阳性结果的重组带状疱疹疫苗，具有一定的象征性意义。但这份“成功”背后，并非全是坦途。整体疫苗保护效力91.6%。单看总人群数字，这份答卷足够亮眼。可一旦对标GSK的Shingri

氨基观察-创新药组原创出品作者 | 郑晓TIL疗法第一人，Iovance的反转剧情有点多。2025年，Iovance给市场的全是惊吓。5月，其公布了全球首款TIL疗法Amtagvi环比下降的销售数据。一个上市刚满一年的核心产品，惊叹出现营收环比下滑，引发市场对其商业化可行性的强烈恐慌。财报发布首个交易日，Iovance股价暴跌44.79%，市值跌破6亿美元，一度陷入绝境。而在2026年，剧情彻底反

氨基观察-创新药组原创出品作者 | 沙晓威被寄予厚望的多抗（三抗及以上）药物，正在经历一轮重新评估。在百利天恒最新招股书中，公司此前布局的三款实体瘤四抗产品被移除，仅保留一款针对自免疾病的四抗产品。多抗曾是百利天恒投入最大的研发方向之一。此次管线调整，表面上看是公司上市前对资源配置的优化，但在IPO这个最需要展示成果的阶段，主动减少“全球首个”的四抗项目，更可能意味着产品的开发潜力并未达到预期。无

今天聚焦的医药产业核心事件包括：传奇生物二季度首度实现单季盈利；K2 Therapeutics获5000万美元种子轮融资、前传奇生物CEO黄颖出任CEO；石药创新收到阿斯利康3000万美元小核酸合作首付款；百图生科携手金宇生物以AI赋能动物疫苗研发；万泰生物九价HPV疫苗获泰国上市许可；天境生物CD38单抗菲泽妥单抗获批上市等。◍市场速递政策 · 产业动态8/12石药创新子公司巨石生物收到阿斯利康

氨基观察-创新药组原创出品作者 | 郑晓核药行业的竞争攀升至全新维度。8月3日，Curium官宣与Lantheus达成合并协议，交易总对价最高可达80亿美元，创下核药赛道有史以来并购规模的最高纪录。但真正值得深究的并非交易数字本身，而是其背后折射的产业底层逻辑。过去两年，入局核药赛道的收购方，均为BMS、阿斯利康、礼来、诺华等跨国大型药企，它们的并购逻辑在于，锁定单个潜力分子或是某一条在研管线，以

媒体报道一个电车车主在停车2个月后电池被饿死了，更换电池的成本高达8万元，损失惨重，这样的现实再次提醒了电车的特殊性，电车就真的是个宠物狗，得小心呵护，得经常遛遛，不然电车就容易坏。报道并未指出该车停车初始时的剩余电量是多少，不过业界人士指出估计电池包剩余电量低于50%，电车不会因为停放就会停止耗电，它本身存在诸多耗电的设备。电车的电池管理系统自身就长期在消耗电量，只不过这部分消耗电量不会太高，电

2025年下半年以来全球芯片价格上涨，其中存储芯片价格更是暴涨2倍左右，由此导致全球的手机都在涨价，坚持不涨价的苹果成为大赢家，其实除了苹果之外，中国手机芯片也在其中获益，带动了出货量的增长。市调机构counterpoint给出的数据指，今年二季度全球市场的手机出货量下滑了15%左右，考虑到苹果的出货量在增长，意味着安卓手机的跌幅必然会比整体销量的跌幅还要大。安卓手机销量的下跌，导致全球两大手机芯

中国AI芯片龙头之一的寒**今年上半年的业绩显示，营收倍增，而利润更是暴涨122%，利润增速远超营收增速，显示出AI风口正给中国芯片带来巨额的回报，成功起飞，而这对全球AI芯片龙头英伟达来说则是不妙的消息。这家中国AI芯片龙头，从成立之时起就专注于AI芯片，不过早期AI芯片的需求并不大，那时候的它甚至不得不与手机企业合作开发用于手机的NPU芯片，这也导致它多年来都未能盈利。然而时代却给了它机会，从

赶超奔驰、宝马、奥迪三大外资豪车品牌成为两大国产豪车品牌的执念，然而7月份的数据却显示它们也在下跌，其中一家国产豪车品牌更是暴跌了超过四成，赶超似乎已成了一种不可能实现的奢望。7月份五大豪车品牌的销量数据显示，宝马、奥迪、奔驰的销量分别3.72万辆、3.28万辆、3.11万辆，跌幅分别为27.5%、24.8%、33.1%，看起来外资豪车的销量继续下跌，国产豪车赶超它们即将实现。然而7月份两大国产豪

电车行业为了进行宣传，总是说燃油车销量下滑导致经销商倒闭，然而实际情况是不管是新车市场，还是二手车市场，电车行业的经销商倒闭现象更严重，而且经销商倒闭之后，电车车主比燃油车更为难过。一、新车市场新车市场已经出现了严重萎缩的状况，今年上半年国内市场的汽车销量整体下滑了超两成，而且一直增长的电车也下滑了超过一成，销量的下滑，直接导致诸多经销商的日子难过，然而这种销量萎缩对燃油车和电车经销商的影响有所不

近期电车行业都在为超过六成的电车渗透率欢呼，然而它们却忘记了当下电车市场的特点，那就是电车市场仍然非常依赖补贴，而且今年以来随着补贴的下降，电车的销量也在下跌，这就让人担忧一旦补贴被彻底取消，电车还能活得下去么？今年上半年并未完全取消补贴，只不过是补贴减少了，补贴从之前的2万元每辆，退坡至按汽车售价的12%提供补贴，补贴额度最高2万元，也就是说今年要获得足额补贴2万元，就得购买16.7万元以上的车

今年上半年，国内整体汽车销量暴跌超两成，就连此前一直增长的电车也下滑了一成多，这种环境下二手车的销量却稳步增长，尤其是在三四五线城市和农村乡镇市场，二手燃油车的热销程度超乎寻常。在这些区域，那些8-10年的雅阁、凯美瑞售价低至3万元左右，知名度极高的三厢飞度、三厢骐达、海马323这类车型更是只要6000元至8000元，价格与一辆高端摩托车差不多，而用车舒适度显然远超摩托车。这类老旧车型获得消费者的

美国半导体行业协会（SIA）发布了一份全球市场的芯片产业分析，预估2026年的芯片价格保持涨势，由此芯片产业收入将首次超过万亿美元，最乐观的预估则是可能进一步暴涨至1.5万亿美元，而美国芯片则是最大受益者——取得全球芯片产业超半数份额的收入。2025年全球芯片产业规模达到7956亿美元，如果2026年突破万亿美元，增幅将是超25%；如果达到1.5万亿美元，增幅将是高达88%。影响芯片产业规模的主要