行业观察

曾几何时，在光伏近乎全行业下滑，甚至连通威股份和隆基绿能两大巨头都陷入巨亏之际，国内光伏银浆的龙头企业帝科股份却在逆势大涨，而这也让不少投资者近几年将其视为优质投资标的。但就在最近，帝科股份却交出了一份极具反差的年报成绩单：一边是2025年全年营收首次突破180亿元，创下上市以来的新高；另一边却是归母净利润亏损2.76亿元，创下上市以后亏损金额最高的记录。而更令人意外的是，公司巨额亏损并非来自生产

卓越商企服务(6989.HK)3月27日发布2025年全年业绩，公司在规模稳健攀升的同时实现经营质量的持续优化。期内，公司实现营收约41.2亿元(人民币，下同)；在计提足额减值、主动释放风险后，归母净利润为1.03亿元；公司现金及现金等价物(包含金融资产)13.5亿元；非关联方收入占比提升至92.4%，经营独立性持续巩固。公司持续深耕商务不动产主航道，核心业务展现出强大的抗周期能力，期内第三方自拓

西部证券指出，工业金属方面，地缘冲突持续发酵，电解铝厂停产风险加剧。市场普遍预测国家发改委鼓励大型氧化铝骨干企业实施兼并重组将推动氧化铝行业加速产业链一体化整合进程，倒逼缺乏资源配套、能效不达标或成本高企的中小产能退出，长期有利于改善当前产能及内卷严重的供需失衡局面。矿业ETF国泰（561330）跟踪的是有色矿业指数（931892），该指数从市场中选取涉及铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发业务的

3月27日，医疗ETF国泰（159828）大涨超2%，医疗板块创新性和国际化能力获认可。中信建投指出，医疗器械板块的长期投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新性和国际化能力得到认可，估值正在被重估。创新药板块大涨之后，医疗器械板块具有全球竞争力的改进式创新、突破式创新的产品正在被逐步认可，也有一批公司积极战略拓展第二增长曲线、实现海外业务高增长，估值迎来上涨。板块拐点来临，26年业绩改善个股

2026年3月25日，恰逢全国春季糖酒会举办之际，“典籍载露·汾酒启新”中国露酒文化节暨陈皮汾酒新品发布会在成都环球洲际酒店盛大启幕。本次活动由山西杏花村竹叶青产业有限责任公司主办，汾酒股份重磅推出陈皮汾酒新品，汇聚行业专家、国家图书馆研究员、文化学者、合作伙伴及媒体代表，共探露酒文化传承与创新发展新路径，彰显汾酒品牌的历史厚度与创新活力。本次发布会既是竹叶青产业公司展示品牌实力的重要窗口，也是“

3月27日，半导体设备ETF国泰（159516）大涨超2.5%，AI硬件投资方兴未艾，国产半导体有望加快发展。东吴证券指出，AI硬件投资方兴未艾，“十五五”期间科技自立自强是重中之重，国产半导体有望加快发展，尤其是先进制程。受益于计算、存储、面板价格的上涨，半导体资本开支预期持续升温。在玻纤板块，受益于Rubin Ultra逐渐放量，三代电子布产能紧张可能加剧。此外，随着模型和算力的匹配，26年智

国泰海通指出，工业金属领域，地缘扰动与宏观预期是核心影响因素。铜方面，中东局势升级推升通胀担忧，市场风偏回落，铜价以震荡承压为主；但铜精矿现货TC继续下降，国内社库降至52.31万吨，下游补库和开工同步修复，库存去化将继续对价格形成支撑。铝方面，美元走强叠加流动性预期收紧压制大宗商品估值，铝价短期高位承压；中东局势持续僵持，霍尔木兹海峡通航威胁未解，区域内铝企原料进口与产品出口双向受阻，风险溢价持

3月26日，云知声交出一份颇具“含金量”的业绩答卷，在AI商业化迎来“拐点时刻”的当下，让投资者真正读懂中国大模型企业的核心竞争力和商业化路径。财报显示，公司2025年全年营收12.1亿元，同比增长29%。其中，大模型相关收入6.1亿元，同比增长超10倍。全年经调整净亏损约1.3亿元，同比下降25%，单看下半年，经调整净亏损同比缩窄92%，接近盈亏平衡点。按照这样的业绩趋势，足以认为云知声已来到盈

自2023年10月新一轮巴以冲突爆发至今，以色列已持续作战约2年半时间。 在这期间，以色列四处出击，占领了巴勒斯坦、黎巴嫩、叙利亚大量土地，多次与哈马斯、也门胡塞武装、伊朗、黎巴嫩真主党等大打出手，甚至还多次向联合国驻黎巴嫩部队开火。 长期多线作战让以军持续承压，以色列国防军总参谋长扎米尔近日已发出警告，称“军队正走向内部崩溃”。 伊朗、黎巴嫩、叙利亚、加沙，以军四处出击 多名士兵在黎巴嫩阵亡 以

格隆汇3月27日｜受中东局势缓和影响，有色金属板块午后强势拉升，有色金属ETF天弘(159157)标的指数大涨2.53%，成交额升至 1.47亿元，盘中获资金净申购8300万份。作为跟踪有色金属指数的核心工具，有色金属ETF天弘(159157)近期成为资金追捧焦点，近29个交易日（2月6日至3月26日）实现连续资金净流入，累计净流入额高达48.89亿元，显示资金正积极布局资源周期板块以对冲地缘风险

3月27日，中国平安（601318）2025年业绩发布会上，联席首席执行官郭晓涛介绍公司服务体系建设情况时表示，服务体系建设是平安集团第四个10年的重要战略方向，在金融市场同质化内卷化竞争的时代，平安以“金融+服务”体系打造差异化竞争优势，这也契合十五五期间投资于人的发展方向，2026年是中国平安集团的服务年，公司致力于打造各项有差异化的服务。郭晓涛称，全球急难救援是平安此次重要的服务升级内容，这

格隆汇3月27日｜今日化工板块表现亮眼，化工ETF天弘(159133)标的指数上涨2.76%，盘中获资金净申购150万份，近20个交易日合计净流入4.06亿元。化工ETF天弘(159133，C类：015897)跟踪细分化工指数，精准覆盖化工全产业链50只核心标的，囊括基础化工、石油石化等主流领域及磷氟化工、新能源材料等热门赛道，大中小市值均衡搭配，既包含万华化学、盐湖股份、天赐材料等龙头公司，又涵

近日，乐普生物发布2025年财报，全年收入9.35亿元，是上年收入（3.68亿元）的2.5倍。净利润2.59亿元，大幅扭亏为盈。扣除一次性收益影响后，2025年经营性损益略亏3000万元，经营活动现金流近乎打平。现金余额达到8.53亿元。乐普生物成功扭亏为盈核心在于商业、BD双丰收：在商业化方面，普佑恒（普特利单抗注射液）和美佑恒（注射用维贝柯妥塔单抗）合计销售收入5亿元，较2024年的3亿元增加

格隆汇3月27日｜午后港股创新药板块继续拉升，截至发稿，港股通创新药 ETF 易方达（159316）上涨4.47%，成交额达到7.65亿元，换手率高达18.92%，交投活跃。创新药龙头企业业绩超预期成为核心驱动。信达生物3月26日发布2025年业绩，实现总收入130.42亿元，同比增长38.4%，并首次实现全年盈利。公司拥有18款上市产品，其中12款已纳入国家医保目录，肿瘤与慢病“双轮驱动”战略成

近日，映恩生物发布了2025年财报，公司全年实现管线合作收入18.52亿元；研发费用维持在8.38亿元的高位，与去年基本持平。公司年内亏损从2024年的10.5亿元急剧扩大至25.9亿元。但亏损扩大的核心原因是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债（主要是优先股）的公允价值变动亏损高达22亿元。随着公司2025年在港股IPO上市，优先股转换为普通股，这一会计科目带来的“纸面亏损”将在未来消失